הסערה המושלמת שפקדה את וול סטריט ואת הבורסה בתל אביב בימים האחרונים מסרבת לדעוך. ההכרזה האחרונה של חברת אנתרופיק על כלי בינה מלאכותית חדש הציתה גל של פאניקה בקרב המשקיעים, שמיהרו למחוק מאות מיליארדי דולרים משווי חברות התוכנה המובילות. החשש המרכזי שמרחף כעת מעל השוק הוא שעוזרי ה-AI החדשים מייתרים מיומנויות מקצועיות שנרכשו במשך עשרות שנים, מה שמוביל לתמחור מחדש של ענקיות התוכנה, אשר נתפסות כרגע על ידי חלק מהסוחרים כ"נכס רעיל". מניות הסקטור צנחו בחדות, ורבות מהן, כולל חברות דגל ישראליות, נסחרות כעת במרחק רב מרמות השיא שלהן. ביום מסחר אחד נמחקו כ-300 מיליארד דולר משווי מניות התוכנה בניו יורק, וגלי ההדף הגיעו מיד לרחוב אחוזת בית, שם נחתכו המניות המקומיות בשיעורים דו-ספרתיים.
החפיר הכלכלי נפרץ
בלב הסערה עומד המושג "חפיר" (Moat) – אותו יתרון עסקי שאמור להגן על חברה ממתחרים. אם בעבר חשבו שקוד מורכב או מותג חזק הם תעודת ביטוח, כלי הבינה המלאכותית החדשים משנים את כללי המשחק. הטריגר הנוכחי היה כלי בתחום המשפט שמסוגל לסקור חוזים ולבצע מטלות מורכבות, אך אנליסטים משוכנעים שזהו רק קצה הקרחון. היכולת של כלים אלו לכתוב תוכנה, להשיק אפליקציות ואפילו לנתח בדיקות רפואיות מורכבות – כפי שהדגים מנכ"ל שופיפיי עם בדיקת ה-MRI שלו – מעלה את השאלה: למה לשלם הון לחברות תוכנה חיצוניות כשאפשר לעשות זאת לבד בעזרת AI? אוראל לוי, מייסד Anek Capital, מיטיב לתאר זאת כשהוא מציין כי "המודל החלומי" של חברות צמיחה עם רווחיות גבוהה נשבר. השוק בוחן כעת בפינצטה כל חברה, ומעניש בחומרה גם את אלו שנתפסו עד כה כחסינות, דוגמת מאנדיי הישראלית.
בג'פריס מזהירים כי המודלים החדשים משתפרים בקצב מסחרר, מה שמוביל לאי-ודאות גוברת וללחץ מתמשך על המכפילים. הנרטיב שלפיו "הבינה המלאכותית תהרוג את התוכנה" השתרש, והמשקיעים לא ממהרים לחזור לשוק עד שהתמונה תתבהר.
העיניים נשואות לג'נסן הואנג
בתוך הכאוס הזה, מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, מנסה לשדר צפירת הרגעה. בנאום שנשא לאחרונה בסן פרנסיסקו, טען הואנג כי ההספדים על עולם התוכנה מוקדמים מדי. לשיטתו, הבינה המלאכותית תישען על התשתית הקיימת ולא תחליף אותה מאפס. "הסברה שכלי התוכנה בדעיכה היא הדבר הכי פחות הגיוני בעולם", קבע הואנג נחרצות. אולם, נראה שהמשקיעים מחכים להוכחות במספרים ולא רק במילים, וכל העיניים נשואות כעת ל-25 בפברואר, המועד בו תפרסם אנבידיה את תוצאות הרבעון הרביעי לשנת הכספים 2026.
זהו רגע מכריע עבור ענקית השבבים. המניה, שנסחרת סביב רמות של 185-190 דולר, עומדת למבחן משמעותי: האם הביקוש למעבדי ה-GPU עדיין חזק מספיק כדי להצדיק את השווי הדמיוני? בוול סטריט אופטימיים. מרבית האנליסטים שומרים על המלצת "קנייה", כאשר טימותי ארקורי מ-UBS העלה את מחיר היעד ל-245 דולר, כשהוא מצביע על שרשרת אספקה יציבה ורוח גבית מכנס המפתחים (GTC) הקרוב באמצע מרץ. להערכתו, הנהלת החברה תדע לנטרל את החששות מהתחרות הגוברת ולשמור על שולי רווח גולמי של כ-75%.
תחזיות אופטימיות בצל אי-ודאות
גם בגולדמן זאקס שומרים על אופטימיות זהירה. האנליסט ג'יימס שניידר הציב מחיר יעד של 250 דולר וצופה כי אנבידיה תכה את התחזיות עם הכנסות של 67.3 מיליארד דולר – כ-2 מיליארד דולר מעל הקונצנזוס. שניידר תולה תקוות בהמשך ההשקעות המסיביות של ענקיות הענן (Hyperscalers), בביקושים הגוברים מצד חברות המפתחות מודלי שפה גדולים (LLM), וביתרון התחרותי של פלטפורמת ה-CUDA.
למרות סימני השאלה סביב השוק הסיני והתחרות הגוברת מצד יצרניות שבבים אחרות, הקונצנזוס סביב אנבידיה נותר איתן עם דירוג "קנייה חזקה" ב-TipRanks ופוטנציאל אפסייד של יותר מ-40%. נראה כי בעוד מניות התוכנה מדממות ומחפשות את זהותן מחדש בעידן ה-AI, אנבידיה נותרת בינתיים המגדלור היציב – ורבים מקווים שדוחותיה הקרובים יצליחו להרים את הסנטימנט בשוק כולו.
